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美利紙業(yè)：增發(fā)未通過對公司影響很小

2007-06-11 00:00 來源：中包責(zé)編：中華印刷包裝網(wǎng)

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根據(jù)深交所公告：2007年6月7日，中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會審核美利紙業(yè)非公開發(fā)行股票的申請，公司非公開發(fā)行股票的申請未獲得通過。

我們認(rèn)為公司此次增發(fā)未通過對公司的影響不大。主要是基于：公司此次增發(fā)資金是用于公司的林紙一體化項(xiàng)目，目前這些項(xiàng)目公司已經(jīng)通過債務(wù)融資基本建成，雖然此次股權(quán)融資不能實(shí)施，但是并不會延長公司在建項(xiàng)目的進(jìn)展。

我們維持公司2007－2009年1606百萬元、2401百萬元、2777百萬元主營業(yè)務(wù)收入的預(yù)測，由于此次定向增發(fā)未能實(shí)行，公司2007－2009年財務(wù)費(fèi)用比如果增發(fā)完成的情況下分別高出5百萬、9百萬和8百萬，我們預(yù)測公司的每股收益分別為0.457元、1.124元、1.642元。

公司是較早實(shí)現(xiàn)林紙一體化的公司，我們認(rèn)為應(yīng)獲得比原料控制力弱的公司較高的估值。考慮到公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，原先預(yù)期增發(fā)降低公司資產(chǎn)負(fù)債率水平，有利于公司未來的經(jīng)營活動，此次增發(fā)的失敗對于改善公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不利，對公司未來的經(jīng)營或許會造成一定的障礙。綜合考慮我們給予公司2008年20－22倍的動態(tài)PE，公司目標(biāo)價為22.48－24.73元，維持買入建議。

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