造紙板塊進(jìn)入第四階段上漲期，造紙行業(yè)高景氣度有望延續(xù)

  年初至今，紙價上漲及造紙板塊行情，大致可分為四個階段：

  第一階段（2017年1月份至5月份）：紙價漲勢如虹，但紙業(yè)股價整體表現(xiàn)疲軟；

  第二階段（2017年6月份至8月上旬）：紙價進(jìn)入季節(jié)性淡季，紙業(yè)股在6月份至8月份迎來一波大行情，Wind造紙指數(shù)第三季度從3500多點漲至最高5000多點；

  第三階段（2017年8月下旬至2017年11月）：造紙的原材料廢紙價格出現(xiàn)松動，相比高位回調(diào)了30%左右。造紙板塊進(jìn)入了一輪盤整期，部分投資者選擇獲利了結(jié)。

  第四階段（2017年12月份至2018年第一季度）：紙業(yè)迎來旺季期，紙價上漲重新拉開帷幕。造紙板塊上漲的基本面并沒有發(fā)生變化，迎來新一輪配置期。

  2017年12月份開始，造紙板塊已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象。從12月初至今（12月20日），造紙（申萬）指數(shù)上漲1.07%。這一行情或在2018年第一季度得以繼續(xù)。

  綜合機構(gòu)觀點發(fā)現(xiàn)，短期來看，各類紙種進(jìn)入旺季，在供給端產(chǎn)能收緊的情況下，需求持續(xù)走旺，國內(nèi)成品紙?zhí)貏e是包裝紙具備持續(xù)提價的預(yù)期；長期來看，造紙行業(yè)高景氣度有望延續(xù)。

  中泰證券認(rèn)為，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革常態(tài)化，環(huán)保趨嚴(yán)加速行業(yè)落后產(chǎn)能自然出清，外部環(huán)保督查與行業(yè)供給端內(nèi)生性低增長構(gòu)成本輪造紙周期高景氣的基礎(chǔ)。需求端季節(jié)性特征明顯，各類紙種已經(jīng)進(jìn)入旺季，在供給端產(chǎn)能收緊的情況下，需求持續(xù)走旺利于行業(yè)維持高景氣。

  同時，預(yù)計后續(xù)木漿價格將會企穩(wěn)，疊加人民幣升值因素，利好木漿系產(chǎn)品盈利能力。廢紙系產(chǎn)品進(jìn)口受限的背景下，原材料價格有望繼續(xù)提升，為紙價繼續(xù)上行提供支撐。

  各大紙箱廠備貨熱情并不高漲，但春節(jié)旺季是每年季節(jié)性的囤貨周期

  按慣例，四季度是造紙業(yè)的旺季，紙價不斷攀升， 相關(guān)公司的高利潤可期。

  Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，15家造紙行業(yè)上市公司發(fā)布全年業(yè)績預(yù)告，其中13家預(yù)喜。其中，歸屬于上市公司股東凈利潤超過1億元的有7家，同比增長超過100%的有5家，行業(yè)整體保持了較高的盈利性。多數(shù)上市公司三季度凈利潤已經(jīng)遠(yuǎn)超往年全年業(yè)績，應(yīng)對四季度波動能力較強。

  隨著春節(jié)備貨需求預(yù)期逐漸加強，成品紙價格會進(jìn)一步推升，下游廢紙價格也會相應(yīng)提升。值得注意的是，目前廢紙成交量相比11月大幅提升，新一輪囤貨潮已臨近。

  “春節(jié)之前，造紙行業(yè)還會有一波像樣的上漲行情，畢竟春節(jié)囤貨的需求量還是很大。今年春節(jié)較晚，紙箱廠備貨時間也相應(yīng)推遲。目前，各大紙箱廠備貨熱情并不高漲，價格漲跌也無規(guī)律性可言。但是，春節(jié)旺季是每年季節(jié)性的囤貨周期。”一位業(yè)內(nèi)分析師表示。

  針對2018年造紙行業(yè)的投資機會，民生證券表示，重點看好木漿產(chǎn)業(yè)鏈和包裝印刷競爭格局優(yōu)化的投資機會。木漿方面，受供給側(cè)改革、環(huán)保壓力、進(jìn)口廢紙受限淘汰落后產(chǎn)能等政策影響，行業(yè)集中度不斷提升，原材料價格變化成為目前影響紙品價格走勢的重要指標(biāo)。2018年，木漿價格有望繼續(xù)維持高位，看好木漿產(chǎn)業(yè)鏈上可自產(chǎn)木漿的企業(yè)以及木漿系紙品生產(chǎn)企業(yè)；包裝印刷龍頭企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁能力較強，看好由單純提供包裝產(chǎn)品升級為提供包裝綜合服務(wù)的投資機會。