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輕工制造行業(yè):包裝印刷三季度利潤(rùn)增速回升

2013-11-08 09:28 來(lái)源：興業(yè)證券責(zé)編：陳莎莎

摘要：: 2013年10月,輕工板塊下跌0.59%,跑輸大盤(pán)0.18個(gè)百分點(diǎn)。各子版塊走勢(shì)出現(xiàn)分化,其中家具表現(xiàn)最好,上漲5.38%,包裝印刷、其他家用輕工、文娛用品分別上漲0.34%,1.84%,文娛用品下跌0.77%。

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　　【CPP114】訊：投資要點(diǎn)
　　
　　13年10月輕工板塊跑輸大盤(pán):2013年10月,輕工板塊下跌0.59%,跑輸大盤(pán)0.18個(gè)百分點(diǎn)。各子版塊走勢(shì)出現(xiàn)分化,其中家具表現(xiàn)最好,上漲5.38%,包裝印刷、其他家用輕工、文娛用品分別上漲0.34%,1.84%,文娛用品下跌0.77%。輕工板塊2013年初以來(lái)上漲23.23%,領(lǐng)先大盤(pán)29.23個(gè)百分點(diǎn)。輕工行業(yè)(除造紙外)Q3凈利潤(rùn)增速繼續(xù)回升:2013年三季度,輕工板塊(除造紙)實(shí)現(xiàn)收入1124億元,同比增長(zhǎng)20.78%,增速企穩(wěn);凈利潤(rùn)63億元,同比增長(zhǎng)18.15%,同比增速繼續(xù)擴(kuò)大;毛利率17.26%,同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn),銷(xiāo)售利潤(rùn)率5.6%,同比基本持平。
　　
　　包裝行業(yè)因下游各行業(yè)景氣度不同而出現(xiàn)分化:2013年前三季度,包裝類上市公司營(yíng)業(yè)收入合計(jì)同比增長(zhǎng)9.85%;凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.6%;毛利率21%,同比上升0.9個(gè)百分點(diǎn),銷(xiāo)售凈利率6%,同比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　
　　紙包裝下游IT消費(fèi)需求回暖較為強(qiáng)勁,隨著訂單量的逐步增加,紙包裝企業(yè)產(chǎn)能利用率提升,帶來(lái)收入、利潤(rùn)雙升。同時(shí)金屬包裝企業(yè)奧瑞金得益于下游大客戶紅牛的高速增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)不俗業(yè)績(jī)表現(xiàn)。而塑料包裝企業(yè)下游食品、日化行業(yè)復(fù)蘇較為緩慢,需求增長(zhǎng)減緩情況下市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,產(chǎn)品價(jià)格下降且成本優(yōu)勢(shì)消退,盈利能力下滑。
　　
　　傳統(tǒng)印刷轉(zhuǎn)型提振估值:2013年三季度印刷上市公司營(yíng)業(yè)收入合計(jì)同比增長(zhǎng)15.9%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.3%,毛利率30.6%,同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn),凈利率13.7%,同比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。印刷行業(yè)相對(duì)成熟,傳統(tǒng)印刷幾無(wú)增長(zhǎng),但商業(yè)票據(jù)印刷、彩票印刷等較為新興子行業(yè)仍獲得高于行業(yè)增長(zhǎng)。煙標(biāo)印刷企業(yè)在卷煙高端化引領(lǐng)下通過(guò)收購(gòu)兼并實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。較早業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、涉足新興領(lǐng)域的東港股份、鴻博股份、上海綠新、東風(fēng)股份等年初至今估值顯著提升,后期業(yè)績(jī)?cè)隽靠善凇?br /> 　　
　　推薦東港股份、瑞貝卡、喜臨門(mén)、奧瑞金、索菲亞:近期關(guān)注智能卡業(yè)務(wù)逐步推進(jìn)、電子發(fā)票系統(tǒng)開(kāi)發(fā)首創(chuàng)試點(diǎn)成功的東港股份及下半年出口向好業(yè)績(jī)改善預(yù)期較高的瑞貝卡。喜臨門(mén)營(yíng)銷(xiāo)體系改革思路清晰,產(chǎn)品系列、門(mén)店設(shè)計(jì)優(yōu)化、事業(yè)部制改造等推升業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng);奧瑞金下游客戶紅牛高速增長(zhǎng),兩片罐下半年放量,多元化客戶結(jié)構(gòu)正在形成;索菲亞作為定制衣柜龍頭,市占率不斷提升,向定制家延伸打開(kāi)新市場(chǎng)空間,建議重點(diǎn)關(guān)注。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1、宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期;2、出口持續(xù)低迷。

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