“返利肯定是做不大的，你吸引的客戶不是增長型的客戶，而是返利型的客戶。返利是賺錢的一個(gè)生意，但是做不到非常大。”他對(duì)南都記者說，即便是在美國，返利模式也難以看到大的企業(yè)出現(xiàn)。同時(shí)，他并不否認(rèn)導(dǎo)購的確有市場需求。“導(dǎo)購本身是有這個(gè)需求的，你在現(xiàn)實(shí)生活中買東西，也會(huì)經(jīng)常詢問身邊的朋友好不好、合不合適，非常符合人的需求點(diǎn)。”但他認(rèn)為社會(huì)化電商的導(dǎo)購該怎么做，才是比較關(guān)鍵的問題，到底是美麗說、蘑菇街還是新浪微博等的模式更適合，需要探討。
　　
　　此外，他還指出說，以美麗說、蘑菇街為代表的社會(huì)化電商，現(xiàn)在最致命的問題是不和時(shí)尚達(dá)人分成，“這樣達(dá)人肯定沒有動(dòng)力。”即便可以偏媒體化做廣告營收，但它吸引廣告的背后，還是靠時(shí)尚達(dá)人為之聚集來的用戶，時(shí)尚達(dá)人的角色就像“采編”，光靠熱情干不長。
　　
　　當(dāng)然，也有投資人有不同看法。
　　
　　“返利是不是長期生意？我覺得未來5-10年，導(dǎo)購返利都有生存的價(jià)值。”投資人Tom說，比如之前京東商城曾說不與返利網(wǎng)站合作，后來沒過多久，它又開始與返利網(wǎng)合作了。這說明，商家對(duì)返利網(wǎng)有需求，默認(rèn)此模式，用戶對(duì)其也有需求。只要市場對(duì)返利導(dǎo)購有需求，它就有價(jià)值和成長的空間。
　　
　　符績勛也認(rèn)為社會(huì)化電商有更大成長空間。
　　
　　“以美麗說為例，它除了給淘寶帶流量，其實(shí)其他合作伙伴如京東、騰訊拍拍等成長的速度都很快。此外，它的價(jià)值更大的是在手機(jī)端。”他說，以美麗說為代表的社會(huì)化電商一旦在手機(jī)端發(fā)力，可想象得到的是，將來不僅僅是給線上帶流量，也有給線下帶流量的可能性，做O2O。比如在某個(gè)商圈，用戶坐下來喝杯咖啡，有可能在瀏覽的手機(jī)端過程中，被帶到某個(gè)店，看到合適的衣服就完成了購買。“O2O在手機(jī)終端像美麗說這樣的APP，也是可以實(shí)現(xiàn)的，它的想象空間遠(yuǎn)大于給淘寶帶流量。”
　　
　　垂直非標(biāo)才能“美麗說”
　　
　　雖然模式受到爭議，但從商業(yè)來看美麗說、蘑菇街無疑是成功的。比如蘑菇街創(chuàng)始人陳琪在去年中就公開說，蘑菇街去年預(yù)計(jì)會(huì)為淘寶帶去30億成交額，而蘑菇街的分成也將達(dá)到7000萬。
　　
　　而且，就品類來看，社會(huì)化電商目前多偏女性時(shí)尚類，于是其他行業(yè)是否能出現(xiàn)自己的“美麗說”，成了一大懸念。
　　
　　對(duì)此，投資人的意見不一。
　　
　　“我感覺可能性比較小。其實(shí)，蘑菇街等本身還算不上是一個(gè)很好的商業(yè)模式。”朱嘯虎說，社會(huì)化電商業(yè)務(wù)扎根淘寶，偏女性時(shí)尚，的確是現(xiàn)在社會(huì)化導(dǎo)購電商的現(xiàn)狀，可是除時(shí)尚，線下的品類里，可能汽車、房產(chǎn)是比較大的品類，真正的大品類并不多。“在互聯(lián)網(wǎng)1.0時(shí)代，誰把垂直類型的網(wǎng)站做得很大？不多，房產(chǎn)、金融、汽車、時(shí)尚以及健康等是做得比較大的。”他說，在2.0時(shí)代，這些領(lǐng)域還能不能做需要探討。
　　
　　在具體衡量是否能做的判斷上，投資人Tom認(rèn)為有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。“切入口具體來說，一是行業(yè)要足夠大，二是非標(biāo)準(zhǔn)化的商品，標(biāo)準(zhǔn)化的東西用戶完全自己可以做判斷。”
　　
　　不過，符績勛認(rèn)為，其他領(lǐng)域可能出現(xiàn)自己的美麗說。“圍繞食品、美食也是一個(gè)很大的市場，還有家裝、家居等，都是不錯(cuò)的領(lǐng)域。”他以紀(jì)源資本在美國投的一個(gè)非�；鸬木W(wǎng)站house為例說，這也是一個(gè)社區(qū)化網(wǎng)站，在某種程度上引導(dǎo)用戶購買商品。“其實(shí)社區(qū)化本身是一個(gè)趨勢，而且相對(duì)垂直化，它的內(nèi)容更加容易聚焦，用戶更容易吸收，自己需要什么、適合什么。”他說，所以它不會(huì)是一個(gè)太平臺(tái)化的東西，更多是垂直化的內(nèi)容。
　　
　　食品電商蘊(yùn)風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　在今年披露的電商投資案例中，還有一個(gè)引人關(guān)注的亮點(diǎn)，深耕市場的垂直化電商獲得關(guān)注，比如紡織電商大樸網(wǎng)、酒類電商尚品紅酒、鮮花電商Roseonly都有融資。這其中，食品類電商是一個(gè)亮點(diǎn)。
　　
　　“我們此前投資了豆果網(wǎng)，它是做社區(qū)的，目前圍繞的是食譜，長遠(yuǎn)目標(biāo)是圍繞美食。但是，食品類電商，我們沒投，可能也不太會(huì)投。”符績勛說，食品電商需要大量的資本支撐。此外，整個(gè)供應(yīng)鏈，包括食品安全、時(shí)效性都是挑戰(zhàn)。“但也正因?yàn)檫@些問題，它是專業(yè)領(lǐng)域。我也很難想象京東做食品，庫存期問題不是一般電商能有效解決的，所以會(huì)有一個(gè)獨(dú)立垂直的機(jī)會(huì)出來。”他說，它本身需要的投入很大，做起來是很有價(jià)值的，有市場需求，這也是為什么會(huì)吸引到一部分投資者進(jìn)入。
　　
　　而投資過蛋糕電商諾心蛋糕的朱嘯虎認(rèn)為，做食品電商，創(chuàng)業(yè)者要考慮三個(gè)點(diǎn)，一是市場足夠大，二是客單價(jià)高，三是毛利高。
　　
　　品類亮點(diǎn)之外，今年電商投資還有一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象，單筆融資似乎趨小，除了京東獲得了7億美元的最大單筆投資。投中集團(tuán)公布的融資數(shù)據(jù)顯示，大樸網(wǎng)先獲得了300萬美元天使投資，后獲得鼎暉資本3000萬元，米折網(wǎng)獲得IDG500萬美元投資，單筆融資在幾千萬的不少。而據(jù)中國電子商務(wù)研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，在2012年第三季度電子商務(wù)企業(yè)的單筆投資中，單筆投資金額主要集中在1億元至5億元這個(gè)區(qū)間。如此來看，今年公開的單筆融資確實(shí)有所縮減。
　　
　　在朱嘯虎看來，這不足為奇。“電商領(lǐng)域里基本上大的項(xiàng)目都投完了，沒有大的機(jī)會(huì)。”他說，今年出來的一些模式，投資界并沒有特別看好的，大多主流機(jī)構(gòu)都沒怎么投，現(xiàn)在電商里沒有什么好的新機(jī)會(huì)，投資金額肯定下去了。
　　
　　符績勛對(duì)社會(huì)化電商融資額不大的看法很有趣，“社會(huì)化電商是‘輕公司’，資本使用效率高，本來就無需大手筆。”
　　
　　他分析說，做運(yùn)營為主的電商，從獲取容量、供應(yīng)鏈的出貨庫存、到服務(wù)，趨勢要很大的投入。不過，社會(huì)化電商的運(yùn)營效率很高，沒有所謂的庫存，沒有任何自己的產(chǎn)品，只是引導(dǎo)用戶去某些電商買東西，不賣東西，整體的資本效率要高很多，不需要很大的資金去把生意做起來。“這是個(gè)投資額不算太大最重要的原因，即資本效率很高，要比相對(duì)所謂零售型的電商，要高得多。”
　　
　　黃埔軍校“阿里系”
　　
　　社會(huì)化電商當(dāng)下多圍著淘寶這棵大樹做文章，而探尋社會(huì)化電商創(chuàng)始人的背景，他們大多與淘寶或阿里有著千絲萬縷的聯(lián)系，多出身“阿里系”。
　　
　　其中最具代表性的是蘑菇街創(chuàng)始人陳琪。他出身于淘寶，在淘寶工作時(shí)看到了社區(qū)和電子商務(wù)結(jié)合的巨大市場空間。當(dāng)他辭職后，創(chuàng)辦了幫淘寶導(dǎo)購的女性購買社區(qū)蘑菇街。如今，蘑菇街已經(jīng)是最大的淘寶客之一。