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太陽(yáng)紙業(yè)：失也存貨得也存貨

2009-05-08 11:03 來(lái)源：興業(yè)證券責(zé)編：覃麗妮

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小C專(zhuān)訪｜正博總經(jīng)理范

小C專(zhuān)訪·煒岡股份董事

        【編者按：如果行業(yè)景氣不能根本好轉(zhuǎn)，銷(xiāo)量難以顯著回升，則業(yè)績(jī)反彈的力度有限，且持續(xù)性很難得到保障。但這有賴(lài)于整體宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)，仍有待進(jìn)一步觀察。】

         【中華印刷包裝網(wǎng)】受累于高成本原材料存貨，主業(yè)仍未扭虧。一季度凈利潤(rùn)主要來(lái)源于上年度計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的沖回，數(shù)額為1.05億，如果扣除這部分和253萬(wàn)非經(jīng)常性損益，則主業(yè)凈利潤(rùn)約-2904萬(wàn)，折算EPS為-0.04元（假設(shè)少數(shù)股東權(quán)益與四季度一致），仍未扭虧。主要是由于持續(xù)消化高位原材料庫(kù)存導(dǎo)致成本依然高企，毛利率仍低位運(yùn)行所致。

　　全額轉(zhuǎn)回存貨跌價(jià)準(zhǔn)備預(yù)示著毛利率將有較大提升空間。在市場(chǎng)價(jià)格總體依然低迷的情況下，公司本期全額轉(zhuǎn)回了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備預(yù)示了前期高位原料可能已基本消化完畢，因此我們認(rèn)為后期毛利率將顯著回升，在此情況下，二季度主業(yè)盈利無(wú)疑。

　　如果行業(yè)景氣不能根本好轉(zhuǎn)，銷(xiāo)量難以顯著回升，則業(yè)績(jī)反彈的力度有限，且持續(xù)性很難得到保障。但這有賴(lài)于整體宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)，仍有待進(jìn)一步觀察。

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